ELW 만기 계산법

주식 투자를 하면서 한번쯤 들어봤을 선물/옵션.

 

누군가 자세히 설명을 해주지 않아 막연하게 High Risk, High Return이라고만 전해들었다.

 

하지만 개인적 견해로는 어떻게 움직이고 어떻게 가격이 책정되는지 이해만 잘 한다면 개별 종목보다 Risk 분산에 더 효과적이라고 생각한다.

 

ELW란?

 

ELW란 주식워런트증권,

즉 특정 대상물(기초자산)을 사전에 정한 미래의 시기(만기일 혹은 행사기간)에 미리 정한 가격(행사가격)으로 살 수 있거나(콜), 팔 수 있는(풋) 권리를 갖는 유가증권이다.

 

한국DJ83KOSPI200콜 종목을 예를들자면,

이종목은 행사가 270, 만기일 12월17의 콜(살수 있는 권리)에 대한 증권이다.

 

여기에서 행사가란,

KOSPI200 지수를 대상으로 하는 기준가로 만기일인 12월17일에 KOSPI200의 지수가 270보다 높다면 만기 금액을 받을 수 있고, 270밑이라면 0원이 되는 기준점이라고 보면 된다.

 

* 행사가 270의 12/17일 만기 콜 종목

  - 12/17일 KOSPI200 지수가 270이상

    ▷ KOSPI200을 270에 살 수 있는 권리 획득

        → 만기 계산법에 의해 (현재지수-270) 만큼의 차액을 지급 받음

  - 12/17일 KOSPI200 지수가 270이하

    ▷ KOSPI200을 270에 살 수 있는 권리를 획득하나..

        KOSPI200 지수가 그보다 더 싸기 때문에 가치가 없어짐

        → 0원

 

* 행사가 270의 12/17일 만기 풋 종목

  - 12/17일 KOSPI200 지수가 270이상

   ▷ KOSPI200을 270에 팔 수 있는 권리를 획득하나..

       KOSPI200 지수가 그보다 더 비싸기 때문에 가치가 없어짐

       → 0원

  - 12/17일 KOSPI200 지수가 270이하

   ▷KOSPI200을 270에 팔 수 있는 권리 획득

       → 만기 계산법에 의해 (270-현재지수) 만큼의 차액을 지급 받음

 

 

 

 

ELW 만기 계산법

 

ELW 만기 계산법은 아래와 같다.

 

 * 콜 옵션의 경우

 ▷ (현재가-행사가) x 100 x 주식수

 

 현재가 275에 행사가 270 콜을 10000주 보유하고 있다고하면

 

 ▷ (275-270) x 100 x 10000 = 500만원

 

 

내가 이 종목을 50원에 10000주 매입하였다면, 매입 금액은 50만원원을 제외한 450만원 정도가 최종 만기 시 수익이라고 생각하면 된다.

 

하지만 ELW는 만기날짜에 행사가를 비교하기때문에 시간 가치라는 것이 생겨난다.

 

즉, 현재 KOSPI200 지수가 265 일지라도 만기날짜가 충분히 남은 행사가 270 콜 종목의 경우는 0원에 거래되지 않는다.

 

만기 계산법 상으로는 270보다 낮기 때문에 가치가 0원이지만, 270보다 더 높이 올라갈 수 있는 시간적 여유가 있기 때문이다.

 

때문에 ELW를 거래할 때에는 이런 시간가치를 고려하여 구매해야 한다.

  

예를들어 행사가 270의 콜 옵션을

100원에 매입했는데, 만기날 KOSPI200 지수가 271로 마감했을경우

 

* 만기시 받는 금액은

 ▷ (271-270) x 100 x 10000 = 100만원

 

* 내가 매입한 금액은

 ▷ 100 x 10000 = 100만원

 

 

즉, 매입한 금액만큼 돌려받는다고 생각하면 될 것 같다.

 

때문에 행사 가격도 중요하지만, 내가 매입할 때의 시간가치가 얼마나 반영되었느냐도 만기 계산시 중요한 포인트로 작동한다.